Primeiramente, gostaria de escrever sobre o que é o mercado aberto para ver se estamos na mesma página.
"Mercado aberto, neste contexto, não se refere a um mercado livremente competitivo em oposição a um mercado monopolista. Isso simplesmente significa que o Banco Central atua fora de si mesmo e entra no mercado, onde compra ou vende ativos, como títulos públicos. A compra de qualquer ativo é uma compra de mercado aberto; a venda de qualquer ativo é uma venda de mercado aberto.
Se o objetivo do Banco Central é expandir a oferta de dinheiro e impulsionar a demanda, ele comprará ativos (principalmente títulos do Tesouro) para injetar dinheiro nos bancos. Isso incentiva os bancos a emprestar o excesso de dinheiro que não precisam manter em reserva para consumidores e empresas.
Se o objetivo do Banco Central é contrair a oferta de dinheiro e diminuir a demanda, ele venderá títulos do Tesouro para retirar dinheiro do sistema. Menos dinheiro na economia significa que as taxas de juros tendem a subir e o crédito diminui. Os consumidores reduzem seus gastos. As empresas ajustam seus planos de crescimento. A atividade econômica desacelera."
Minha dúvida é a seguinte: para contrair a oferta de dinheiro, o Banco Central também utiliza a Selic e o Recolhimento Compulsório, o que força os bancos a contrairem os empréstimos. Quando o BC opta por vender títulos públicos para retirar dinheiro da economia, o que faz os bancos aceitarem a compra?
Quer dizer, os bancos precisam de liquidez, principalmente quando o recolhimento compulsório e a Selic estão altas. O que faz os bancos quererem comprar títulos públicos ao invés de deixar dinheiro no caixa? Como que funciona na prática? Eles fazem acordos de recompra? Essa foi a única opção que pensei.
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A sua pergunta toca em um aspecto importante da política monetária: por que os bancos comprariam títulos públicos quando o Banco Central (BC) está tentando contrair a oferta de dinheiro, especialmente considerando que precisam de liquidez para cumprir o recolhimento compulsório e enfrentar taxas de juros mais altas (Selic).
Motivação dos bancos para comprar títulos públicos:
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Segurança e retorno garantido:
Títulos públicos são considerados investimentos seguros porque são garantidos pelo governo. Mesmo quando a Selic está alta, o retorno oferecido por esses títulos pode ser atraente, especialmente em comparação com outros investimentos de risco semelhante. Além disso, quando o BC vende títulos, ele pode oferecer taxas competitivas que tornam esses títulos interessantes para os bancos.
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Necessidade de cumprimento de regras prudenciais:
Os bancos têm que manter uma certa proporção de ativos em formas consideradas seguras para atender às exigências regulatórias. Títulos públicos são classificados como ativos de alta qualidade (HQLA - High Quality Liquid Assets) que ajudam os bancos a cumprir requisitos como o LCR (Liquidity Coverage Ratio), uma medida prudencial que exige que bancos mantenham um nível adequado de ativos líquidos de alta qualidade.
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Gestão de liquidez:
Mesmo em um cenário de alta Selic e recolhimento compulsório elevado, os bancos têm que gerenciar sua liquidez de forma a equilibrar suas necessidades de curto e longo prazo. Comprando títulos, eles podem garantir uma fonte estável de retorno para suas reservas. Além disso, a venda desses títulos pode ser feita de forma relativamente rápida no mercado secundário se precisarem de liquidez.
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Operações de mercado aberto com compromisso de recompra:
Você mencionou a questão dos acordos de recompra, e isso é crucial. Em muitos casos, quando o BC vende títulos, ele o faz por meio de operações compromissadas, ou seja, com um acordo de recompra. Nessa operação, o banco compra o título hoje, mas com um compromisso de vendê-lo de volta ao BC no futuro, geralmente a um preço maior. Isso permite que os bancos obtenham retorno no curto prazo e, ao mesmo tempo, mantenham a liquidez a médio prazo.
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Influência nas expectativas do mercado:
A compra de títulos pelo BC influencia as expectativas do mercado quanto à direção da política monetária. Se o BC está vendendo títulos, isso pode ser interpretado como um sinal de que ele deseja reduzir a liquidez, o que pode elevar as taxas de juros de mercado no curto prazo. Bancos podem querer antecipar essas mudanças e ajustar seus portfólios para evitar perda de valor em outros ativos.
Resumindo:
Os bancos compram títulos públicos, mesmo em um cenário de contração monetária, por uma combinação de razões: segurança do investimento, cumprimento de exigências regulatórias, gerenciamento de liquidez, operações compromissadas que oferecem retorno com manutenção de liquidez, e para ajustar suas carteiras de acordo com as expectativas de política monetária. As operações compromissadas, em particular, são um mecanismo importante que permite aos bancos manter liquidez enquanto obtêm retorno.
Essas dinâmicas permitem que o BC influencie a oferta de dinheiro e a demanda na economia, mesmo quando outras ferramentas, como a Selic e o recolhimento compulsório, estão sendo utilizadas em conjunto.
Espero que isso responda suas dúvidas.
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Você soube esclarecer muito bem esse assunto, @daniel.b, e confesso que já imaginava que essa necessidade de compra era devido à incentivo financeiro (contrato de recompra) ou obrigações bancárias (leis e/ou regulamentos).
Na minha opinião, somente esses motivos são o suficiente para os bancos fazerem algo do tipo, principalmente em uma economia como a nossa. De qualquer forma, os outros pontos são sempre bem-vindos em momentos de necessidade.
Ao me informar sobre o LCR, acabei descobrindo sobre as recomendações de Basileia. Vou pesquisar mais sobre o assunto.
Caso tenha outros pontos que influencie essa dinâmica no Mercado Aberto, não hesite em compartilhar. Obrigado pela resposta.
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